全球经济前景的高度不确定性，影响了未来石油需求预期，本周国际油价以下行为主。在11月刚刚又经历一波涨价潮的润滑油，会随着原油价格的下调，有下降的可能吗？

但就目前整体情况来看，由于基础油供应量依然不足，而国际油价下降空间有限，润滑油厂家消化前期的超高成本仍需时日，各项运营成本仍在高位运行，市场普遍认为，短期内润滑油市场价格仍将强势运行。

基础油供应量仍在下滑

国际油价12月5日起连续多日下跌，基础油价格近期也随之出现下降。但是，炼厂开工率依然不高，基础油产量仍在下滑，国内现货供应仍处于低位水平，市场紧缺局面并没有改观。

据统计，11月份我国基础油总产量环比继续下滑3%左右，预计2022年基础油总产量同比下滑25%左右。从装置开工情况分析，12月份国内基础油供应量相比11月份不会有太大变化，将维持在55万吨左右，这一数字远低于市场75万吨左右的需求预期。

由于11月中上旬基础油价格高出下游承受能力，下游多以消耗库存为主，拿货较为谨慎。润滑油工厂的基础油库存呈现下降趋势，目前库存量已滑至较低水平，补货需求强烈，对基础油和润滑油市场都形成有效支撑。

前期高成本难以消化

2022年以来，国际油价持续高位，基础油价格也一路上涨，在11月中上旬达到并超过近十年来顶点。加上其他原材料及综合运营成本也不断上升，润滑油生产企业在长达一年的时间里持续成本高企状况，甚至出现倒挂现象。在订单、资金、疫情等多重压力下，企业勉力支撑，并不得不采取涨价措施。

目前来看，即便基础油价格有一定程度下调，也还远不能抵消之前的过度上涨，润滑油原材料成本仍处于较高水平，企业利润率无法回到正常空间。企业消化前期超高成本造成的压力和影响，还需要较长一段时间。

同时，对于原材料后市走势及供应的担忧仍然存在，人工、物流、包装等费用仍旧居高不下，生产企业延续紧张心态。可以预见，在产品处于销售旺季、需求稳中向好的情况下，润滑油生产企业近期仍将积极挺价。

油价下行空间受限

四季度通常是国际原油的消费旺季，而此轮油价下调主要是对经济前景的担忧所致。从目前情况看，全球范围内的能源供应警报仍未解除，原油价格下跌的空间有限，通过产业链传导对润滑油市场形成的向下作用力也将十分有限。

西方国家针对俄油的禁运已开始执行，但对于油市的真正影响尚未完全体现。俄罗斯也正在考虑为其出口到国际市场的石油设定一个价格下限，以此应对欧盟和G7最新设定的价格上限。分管能源事务的俄罗斯副总理诺瓦克12月6日表示，俄罗斯的反制工具将会在年底到位。俄罗斯还有可能主动减产以进行反制，因此对于油市的影响会陆续发酵，或可成为油市向上的拉动力量。

另一方面，如果未来市场情况恶化，欧佩克+随时可能行动。12月4日欧佩克+强调，为了石油市场的平衡，未来欧佩克+准备随时开会，可能会采取额外措施来应对市场走势。而美国回购战略储备库存也会为油市提供较强的托底支撑。

在需求层面，全球石油需求可能会逐渐趋缓，但实际情况不会极度糟糕。EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料的消耗量将增至2051万桶/日，略高于此前预计的2048万桶/日。分析认为，当前市场担忧情绪已经基本得到了释放，包括润滑油在内得油价下行空间也将受限。

综上，润滑油市场拐点难以在短期内显现，价格坚挺维稳仍是大势所趋。